Obligacje zamienne: cel, rodzaje, korzyści i ryzyko

2024 Autor: Henry Conors | [email protected]. Ostatnio zmodyfikowany: 2024-02-12 11:40

W warunkach gospodarki rynkowej, otwartej konkurencji, przyspieszonej modernizacji sprzętu i technologii przedsiębiorstwom komercyjnym coraz trudniej jest utrzymać się na powierzchni i zwiększyć tempo intensywnego rozwoju. Działalność inwestycyjna jest jednym z narzędzi, które może się do tego znacznie przyczynić. Z kolei działalność inwestycyjna ma swoje własne narzędzia. Według ekspertów i analityków mają one zupełnie inną wydajność i związane z tym ryzyko. Celem niniejszego artykułu jest ujawnienie koncepcji obligacji zamiennych jako jednego z instrumentów działalności inwestycyjnej, zrozumienie ich celów, rodzajów oraz szczegółowe zrozumienie, jakie są korzyści z ich używania i jakie ryzyko się z tym wiąże.

Obligacje zamienne. Co to jest?

Aby łatwiej zrozumieć istotę tego wyrażenia, musisz pamiętać, czym jest więź i konwersja.

Obligacja jest przede wszystkim papierem wartościowym, który odzwierciedla zobowiązanie dłużne emitenta i umożliwia jego właścicielowi uzyskanie znanego dochodu zpoczątkowo uzgodnioną częstotliwość w okresie posiadania, a następnie zwróć ją emitentowi w określonym czasie, po otrzymaniu zwrotu inwestycji.

Emitent to przedsiębiorstwo, które wyemitowało obligacje w oczekiwaniu na pozyskanie pożyczonych środków od inwestorów.

Właścicielem obligacji jest inwestor.

Na przykład przedsiębiorstwo wytwarza produkty, na które jest popyt w bieżącym okresie, ma pewne przewagi konkurencyjne, ale zdaniem analityków w krótkim okresie przedsiębiorstwo może stracić swoją pozycję z powodu używania przestarzałego sprzętu, co nie pozwoli im na zwiększenie produkcji przy przewidywanym wzroście popytu na ten produkt. Modernizacja sprzętu jest konieczna, ale nie ma pieniędzy. Możliwości pozyskiwania pieniędzy jest wiele, jedną z nich jest emisja obligacji. Oznacza to, że firma przyciąga pieniądze od inwestorów i przekazuje im dokument na swoim wekslu. Ten dokument zawiera wszystkie parametry transakcji. W okresie ważności zobowiązania dłużnego inwestor uzyskuje z tego tytułu dochody (emitent płaci odsetki za wykorzystanie środków inwestora), a po upływie uzgodnionego okresu emitent zwraca pieniądze inwestorowi i przejmuje zobowiązanie dłużne (obligacja). Jeśli tak postanowiono w transakcji, inwestor może odsprzedać obligację innemu inwestorowi i otrzymać pieniądze według wartości rynkowej długu przed terminem.

Konwersja - przekształcenie. Jeśli mówimy o papierach wartościowych, to jest to przekształcenie lub wymiana jednego rodzaju na inny. Na przykład wymiana akcji na obligacje i odwrotnie.

Z tego miejsca bardzo łatwo jest zdefiniować obligacje zamienne. To są zwyczajneobligacje z dodatkową opcją - zamiana na akcje tego emitenta w określonym czasie.

Oznacza to, że zwykłe obligacje mogą zostać zwrócone emitentowi tylko na koniec okresu w zamian za własne pieniądze, przy jednoczesnym otrzymywaniu dochodu w trakcie ich posiadania lub odsprzedane przed terminem innym inwestorom.

Obligacje zamienne dają ponadto prawo do ich wymiany na akcje emitenta w określonych odstępach czasu. Oznacza to, że inwestor ma możliwość wyboru jednej z opcji – wykorzystania ich jako zwykłych obligacji lub wymiany na akcje.

Główne parametry

Każde zabezpieczenie, jak każda transakcja, ma parametry (warunki). Główne parametry obligacji zamiennych:

1. Wartość nominalna (jest to jej wartość w momencie zakupu od emitenta). Oznacza to, że wartość nominalna obligacji jest łącznie równa kwocie, którą inwestor pożyczył emitentowi, a emitent będzie musiał zwrócić ją inwestorowi na koniec okresu obligacji.
2. Wartość rynkowa. Koszt obligacji może się różnić w zależności od wzrostu i rozwoju przedsiębiorstwa oraz popytu na papiery tego emitenta ze strony innych inwestorów. W różnych okresach może być wyższa lub niższa od wartości nominalnej. Zwykle wahania sięgają 20%. Po wartości rynkowej obligacje może sprzedać inny inwestor, ale zwrot dla emitenta następuje tylko po wartości nominalnej.
3. Kupon. Jest to stopa procentowa za wykorzystanie pożyczonych środków, którą emitent obligacji płaci inwestorowi.
4. Częstotliwość płatności kuponowych –interwał spłaty odsetek za wykorzystanie pożyczonych środków (co miesiąc, kwartalnie, półrocznie lub rocznie).
5. Zapadalność to czas trwania obligacji. To znaczy okres, na który inwestor pożycza pieniądze emitentowi. Może 1 rok, a nawet 30 lat.
6. Data konwersji to dzień, w którym możliwa jest zamiana na akcje. Możliwa jest jedna data zakończenia lub okres, w którym można to zrobić, lub kilka stałych dat.
7. Wskaźnik konwersji - pokazuje, ile obligacji o określonej wartości nominalnej jest potrzebnych do otrzymania jednej akcji.

Główne gatunki

Przed emisją obligacji zamiennych przedsiębiorstwo przeprowadza dogłębną analizę opartą na celach ich emisji, sytuacji rynkowej, czasie zbierania pieniędzy, kierowaniu do określonego kręgu inwestorów itp. Na tej podstawie warunki, jakie może postawić w obligacjach z zachowaniem dwóch parametrów – maksymalnej korzyści dla siebie i atrakcyjności dla inwestora. Dlatego istnieje wiele odmian obligacji zamiennych. Poniżej kilka z nich:

1. Z kuponem zerowym. Oznacza to, że nie ma od nich przychodów odsetkowych, ale takie obligacje są początkowo sprzedawane z dyskontem (czyli są sprzedawane po cenie poniżej wartości nominalnej i zwracane po wartości nominalnej). Ta różnica to rabat, czyli stały dochód inwestora.
2. Z możliwością wymiany. Obligacje te można wymienić nie tylko na akcje emitenta, który je wyemitował, ale także na akcje innegofirma wydająca.
3. Z obowiązkową konwersją. Inwestor musi dokonać obowiązkowej zamiany na akcje w okresie obiegu tej obligacji, nie ma możliwości sprzedaży lub zamiany.
4. Z nakazem. Oznacza to, że obligacja jest kupowana natychmiast z prawem do zakupu określonej liczby akcji po ustalonej cenie, która jest od razu wyższa niż ich wartość rynkowa w momencie zakupu. Ale oprocentowanie obligacji zamiennych będzie niższe. Istnieją pewne ryzyka, ale jeśli emitent będzie prosperował, to inwestor wymieni akcje w określonym czasie na akcje po stałej cenie, która w tym czasie będzie niższa od ceny rynkowej. Będzie to rekompensata za utracone odsetki na kuponie.
5. Z wbudowanymi opcjami. Kalkulacja obligacji zamiennych z opcją daje inwestorowi dodatkowe duże dyskonto, ale głównie w przypadku długiego okresu zapadalności (minimum 15 lat). Inwestor ma prawo żądać wcześniejszej spłaty zadłużenia (termin ewentualnej spłaty jest negocjowany w momencie zakupu i może być więcej niż jeden).

Wykorzystanie akcji zamiennych i obligacji jako instrumentu inwestycyjnego ma szereg zalet zarówno dla emitenta, jak i inwestora. Istnieje jednak szereg zagrożeń dla obu uczestników transakcji. Poniżej kilka z nich.

Korzyści z użytkowania dla emitenta

1. Pozyskiwanie pożyczonych środków poprzez emisję obligacji jest tańsze niż pozyskiwanie środków kredytowych, ponieważ oprocentowanie kuponu jest znacznie niższe niż oprocentowanie pożyczki.
2. Wydanieobligacje zamienne mogą pozwolić przedsiębiorstwu na pozyskanie znacznie większych zasobów.
3. Emisja obligacji jest znacznie tańsza niż emisja akcji. Możliwość zamiany na akcje daje możliwość emisji dodatkowych akcji z możliwością oszczędzania na tym procesie z opóźnieniem w okresie.
4. W przypadku emisji obligacji do przedsiębiorstwa stosuje się minimalne wymagania, w przeciwieństwie do np. oceny banku przy udzielaniu kredytu. Jednak ważna jest zdolność kredytowa firmy.
5. Po konwersji zwiększa się kapitał własny i zmniejsza się zadłużenie długoterminowe.

Korzyści z użytkowania dla inwestora

1. Inwestycja środków, mająca gwarantowany stały dochód i możliwość otrzymania akcji emitenta po cenie poniżej rynku (jest to korzystne, jeśli spółka odnosi sukces). Jeżeli w momencie zamiany cena akcji spółki spadnie, inwestor ma prawo odmówić zamiany i wykorzystać obligację zamienną jako zwykłą. W takim przypadku inwestor jest bardziej elastyczny w podejmowaniu decyzji o większym zysku.
2. Wraz ze wzrostem wartości rynkowej akcji emitenta rośnie cena obligacji. Pozwala to na uzyskanie dodatkowego zysku, pomimo nieskorzystania z prawa do zamiany.

Ryzyko emitenta

1. Firma jest zawsze narażona na trudności finansowe, co może utrudnić obsługę zadłużenia.
2. Może mieć problemyprzy planowaniu działań, mimo że emitując obligacje zamienne emitent dokonuje różnych możliwych prognoz. Wynika to z faktu, że decyzję o zamianie lub umorzeniu zobowiązania dłużnego podejmuje wyłącznie inwestor, a nie emitent.

Ryzyko dla inwestora

1. Jeżeli rozpocznie się masowa konwersja, płynność znacznie się zmniejszy, co skomplikuje handel na rynku papierów wartościowych, co oznacza, że istnieje ryzyko utraty potencjalnych zysków.
2. Niższe zyski niż zwykły dług. Jeśli kurs akcji pozostanie bez zmian lub spadnie, inwestor odmówi konwersji i nie otrzyma oczekiwanego zysku.

Użyj w Rosji

Doświadczenie korzystania z obligacji zamiennych w Rosji nie jest tak duże, jak w krajach zachodnich i USA. Jednak duże firmy uciekają się do tej metody pozyskiwania pożyczonych środków. Termin wykupu obligacji wynosi zwykle pięć lat. Chociaż może to być od 1 do 5 lat. Z reguły wartość nominalna obligacji wynosi 1000 rubli.

Duże firmy o wysokim ratingu kredytowym mogą emitować te obligacje o łącznej wartości nominalnej do 1,5 miliarda dolarów. Mniejsze firmy mogą zebrać do 500 mln USD.

Wykorzystywane są głównie obligacje z obowiązkową konwersją, co pozwala emitentowi na znaczne obniżenie rentowności kuponu lub całkowite jej wyeliminowanie.

Wniosek

W istocie,Obligacja zamienna składa się z obligacji zwykłej oraz dodatkowej opcji bezpłatnej wymiany na z góry ustaloną liczbę akcji zwykłych po ustalonej cenie. Taka premia z kolei obniża oprocentowanie takiej obligacji, w przeciwieństwie do obligacji konwencjonalnej. Ta metoda pozyskiwania pożyczonych środków jest szeroko stosowana zarówno w Rosji, jak i za granicą, ponieważ zapewnia szereg korzyści zarówno emitentom, jak i potencjalnym inwestorom. Jednak nie wszystkie rodzaje tych obligacji są jeszcze używane w Rosji.