Wskaźnik P/E: koncepcja, interpretacja, wzór obliczeniowy, analiza i dochód

2024 Autor: Henry Conors | [email protected]. Ostatnio zmodyfikowany: 2024-02-12 11:40

Podczas analizy spółki, której akcje są w obrocie na rynku, niezwykle ważna jest możliwość szybkiej oceny stosunku aktualnej ceny rynkowej papieru wartościowego do, relatywnie rzecz biorąc, sukcesu tej spółki. Innymi słowy, czy akcje są przewartościowane, uczciwie wycenione lub niedowartościowane. Istnieje cały zestaw wskaźników finansowych w ramach analizy fundamentalnej, które pozwalają na taką ocenę.

Wskaźniki płynności akcji

Te dane, w tym wskaźnik P/E, pokazują i przekształcają kluczowe informacje o firmie w przeliczeniu na akcję. Te wskaźniki pozwalają zrozumieć, jaki udział w całkowitych przychodach, zyskach, kapitale własnym i dywidendach przypada na jedną akcję tej firmy. Ten artykuł jest poświęcony jednemu z tych narzędzi - wskaźnikowi P/E.

Co to oznacza?

Skrót P/E, który jest również używany w źródłach rosyjskojęzycznych, dosłownie oznacza „cena do zarobków”, to znaczy dosłownie przetłumaczone jako „cena do zarobków”. Często używa się bardziej znanego określenia tego terminu w języku rosyjskim.- „wiele zysków”. Czasami używany termin stosunek P/E ma to samo znaczenie i jest również używany w odpowiedniej literaturze.

Jak obliczyć?

Wzór na obliczenie wskaźnika P/E jest następujący:

Cena rynkowa akcji / Zysk na akcję.

Ważne jest, aby pamiętać, że zysk nie oznacza całej wielkości dochodu firmy, ale zysk netto po zapłaceniu wszystkich podatków i dywidend od akcji uprzywilejowanych na akcję tej firmy.

Oznacza to, że przed obliczeniem tego wskaźnika wymagane jest pośrednie obliczenie zysku na akcję. Wskaźnik ten jest standardowym skrótem EPS, co oznacza „zysk na akcję”, dosłownie – „zysk na akcję”. Wzór na jego obliczenie jest bardzo prosty:

Zysk na akcję=(Dochód netto po wszystkich opodatkowaniu – dywidendy uprzywilejowane) / Liczba pozostałych akcji.

Zwykle wskaźniki te są obliczane na podstawie danych uzyskanych za jeden rok kalendarzowy, a do analizy są rozpatrywane dynamicznie przez pewien okres czasu. Wstępne dane do takich obliczeń można uzyskać z materiałów standardowego raportowania firmy, opublikowanych w domenie publicznej.

Na przykład przy całkowitym zysku netto firmy za rok wynoszącym 5 miliardów rubli i bez wypłaty dywidendy z akcji uprzywilejowanych, 860 000 akcji znajdujących się na rynku i aktualnej cenie rynkowej akcji wynoszącej 120 000 rubli, można obliczyć współczynnikP/E.

Najpierw otrzymujemy EPS: 5.000.000.000/860.000=5.813,95 rubli.

Wtedy stosunek P/E=120 000/ 5,813, 95=20, 6.

Co to znaczy?

Wskaźnik P/E pokazuje, jak giełda wycenia w tej chwili akcje firmy. W swej istocie stosunek ten wyraża prosty fakt - ile razy aktualna cena rynkowa akcji jest wyższa od dochodu netto generowanego przez tę jedną akcję. Lub prościej, ile rocznych zysków zawiera cena akcji. Można też podać następującą interpretację: ile lat inwestycja w ten udział się opłaci, jeśli działalność tej spółki będzie przebiegać w taki sam sposób, jak w roku sprawozdawczym.

Jak mogę złożyć wniosek?

Obliczając ten stosunek, inwestor jest w stanie ocenić uczciwość ceny akcji w stosunku do zysku generowanego przez spółkę na akcję. Jeżeli współczynnik ma duże znaczenie, można z pewną dozą pewności stwierdzić, że akcje tej spółki są niedowartościowane i po dodatkowym przestudiowaniu jej oświadczeń podjąć decyzję o zakupie akcji w oparciu o wzrost ich wartości. Zbyt niskie odczyty mogą oznaczać nieodpowiednią wycenę, tzw. „bańkę” na tych akcjach i sygnalizować potrzebę sprzedaży tych akcji przed negatywnymi momentami na rynku.

Powyższe rozumowanie jest typowe dla tzw. efektywnego rynku akcji. Jednak często niedoświadczeni inwestorzy postępują dokładnie odwrotnie, to znaczy skupiając się na wysokiej rentowności, kupują przede wszystkim akcje spółek oniskie wskaźniki P/E.

Należy zauważyć, że przedsiębiorstwa i firmy z różnych branż mają znacząco różne poziomy P/E. W wolno rozwijających się branżach, takich jak przemysł farmaceutyczny czy stoczniowy, liczby te są znacząco, często wielokrotnie wyższe niż w branżach dynamicznych, takich jak branża internetowa, telekomunikacja i wiele innych. Duże znaczenie ma również kapitałochłonność branży. Dlatego często nie ma sensu porównywanie tego wskaźnika dla różnych firm. W celu poprawy poprawności analizy wskaźnik P/E wyliczany jest nie tylko dla udziałów poszczególnych spółek, ale także dla całych sektorów gospodarki narodowej, co daje dodatkową możliwość identyfikacji swoistych „prekursów” w każdej branży z odpowiednią podstawą do analizy. Podobnie wskaźnik „wiele zysków” jest obliczany dla indeksów giełdowych, które są średnim stanem rynku akcji w danym kraju.

Interpretacja matematyczna

Wzór obliczeniowy jest ilorazem podziału, gdzie licznikiem jest cena akcji, a mianownikiem rentowność akcji. Jeśli więc licznik jest stabilny, to znaczy cena akcji nie rośnie, ale mianownik, który odzwierciedla rentowność, stale rośnie, stosunek spada. Wraz z takim rozwojem wydarzeń widać, że te akcje są niedowartościowane przez rynek. Odwrotna sytuacja również jest prawdziwa. Dlatego podczas przeprowadzania analizy niezwykle ważne jest zbadanie zachowania się wskaźnika P/E w dynamice, co pozwala oszacować i ekstrapolować przyszłą cenę danego waloru.

Codzienna interpretacja

W rzeczywistości współczynnik ten, dla ułatwienia zrozumienia, można warunkowo opisać jako stosunek aktualnej ceny rynkowej wynajmowanego mieszkania do rocznego czynszu za nie. Jeśli mieszkanie kosztuje 15 milionów rubli, a roczny czynsz wynosi 720 tysięcy rubli, współczynnik wyniesie 20,8 (15 000/720). Co oznacza, że koszt mieszkania zostanie w całości spłacony przez wpływy z wynajmu za 20,8 roku.

Wady kursów

Oprócz wspomnianych już różnic branżowych, wskaźnik P/E akcji ma szereg wad. Przede wszystkim trzeba mieć na uwadze, że jeden z głównych wskaźników służących do jego obliczania, a mianowicie zysk, może zostać poddany pewnej, jednak całkowicie legalnej manipulacji. Dzieje się tak dzięki temu, że zysk jest różnicą między przychodami, których wysokość jest dość trudna do zniekształcenia, a kosztami, których metody odpisywania i odzwierciedlania w księgowości są dość zróżnicowane. Zaniżanie zysków w celu optymalizacji podatków jest dość powszechnym zjawiskiem we wszystkich branżach i krajach. Ujemny wskaźnik P/E występuje wtedy, gdy w okresie sprawozdawczym zamiast zysku netto występuje strata netto. Jednak w przypadku nowych obiecujących firm jest to dość częste zjawisko. W tym przypadku analiza dla tego instrumentu jest po prostu niemożliwa, ponieważ może wprowadzić inwestora w błąd. Wskaźnik jest również nieskuteczny w przypadku zbliżającej się likwidacji spółki, połączonej ze sprzedażą.aktywa i zamknięcie wszystkich długów spółki. Jednak główną wadą wskaźnika P/E jest to, że odzwierciedla on przeszłość, a wszystkich inwestorów interesuje przede wszystkim przyszłość. Jednak ta wada jest nieodłączna we wszystkich wskaźnikach bez wyjątku.

Zmodyfikowany współczynnik

Istnieje kilka rodzajów wielokrotności zarobków, dlatego należy zachować ostrożność podczas ich analizy dla różnych firm. Różnice dotyczą głównie wykorzystania różnych wskaźników rentowności. Najczęściej do kalkulacji wykorzystywany jest zysk uzyskany przez firmę za ostatni sprawozdawczy rok obrotowy. Jednak często zamiast tego można użyć prognozowanego zysku, w którym to przypadku wskaźnik nazywa się „perspektywicznym wskaźnikiem P / E” lub wskaźnikiem prognozy. Można również zastosować tzw. współczynnik „ślizgowy”, w którym brane są pod uwagę dane kwartalne firmy. Najbardziej „zaawansowanym” spośród zmodyfikowanych wskaźników P/E akcji jest CAPE (cyklicznie korygowany wskaźnik P/E) lub w języku rosyjskim: „cyklicznie korygowany wskaźnik zysku”. Wskaźnik ten jest obliczany na podstawie ruchomej średniej z 10 lat zdyskontowanej stopą inflacji za ten okres. Jego zastosowanie pozwala „wygładzić” losowe skoki zysków firmy lub ceny jej akcji na rynku. Obliczenia są dość pracochłonne, ale istnieją odpowiednie kalkulatory w domenie publicznej.

Globalny rynek akcji

Ponieważ prawie każdy kraj ma własną giełdę, jest to raczej bezcelowespróbuj pokryć ogrom, czyli podać wskaźnik P/E akcji dla poszczególnych spółek, których są dziesiątki milionów. O wiele ciekawiej jest ocenić dynamikę P/E dla indeksów giełdowych, które pozwalają na pewne prognozy co do możliwych kierunków dalszego ruchu na rynku.

Poniżej znajduje się wykres wskaźników P/E dla indeksu S&P500, który jest integralną oceną 500 największych spółek z perspektywy czasu.

Ekstremalnie wysokie wartości wskaźnika „mnożnika zysku” prawie zawsze prowadzą do kolejnego kryzysu finansowego. Obecnie „średnia temperatura w szpitalu” mieści się w przedziale 20-21, co jest dość wysokie, ale nie krytyczne. Wykres pokazuje również, jak bardzo ceny akcji mogą spaść po pęknięciu „bąbelków” na rynku. Jeśli teraz i na samym początku podróży, czyli pod koniec XIX wieku, wskaźnik wynosił około 20, to w latach Wielkiego Kryzysu osiągnął 4, czyli średnia cena akcji była równa do zaledwie czterech rocznych zysków firmy. W szczytowym okresie baniek giełdowych ceny akcji wzrosły do średnio 45 na akcję rocznie. Można zauważyć, że z biegiem czasu rynek zaczął później reagować na niewystarczający wzrost cen akcji. Na początku ubiegłego wieku spadek rozpoczął się przy wskaźniku P/E wynoszącym 26, później 34, a ostatnio tylko 45.

Rosyjskie firmy

Wskaźniki P/E rosyjskich akcji można znaleźć w poniższej tabeli:

Nazwa firmy	Miliard kapitałuRUB	Wartość współczynnika P/E
Rosnieft	4871	21, 9
LUKOIL	4236	10, 6
Gazprom	3639	5, 1
NOVATEK	3280	20, 9
Gazpromnieft	1835	7, 3
Nornikiel	1815	14, 2
Severstal	872	8, 6
Yandex	659	42, 9
System AFK	78	19, 0
Aeroflot	113	4, 9
KAMAZ	41	12, 2
M-Video	73	10, 5

Jak widać z powyższych danych, możemy stwierdzić, że wiele rosyjskich firm jest znacznie niedowartościowanych. Wskaźniki P/E różnią się znacznie w zależności od branży, w której działa dana firma i są nieco niedoszacowane w stosunku do obecnego globalnego poziomu wartości P/E w okolicach 20.

Główne rosyjskie firmy

Dzisiaj dwie firmy mogą pochwalić się największą kapitalizacją w Rosji. Są to spółka akcyjna Gazprom i bank numer jeden w naszym kraju - Sbierbank. Na moskiewskich giełdach obrót akcjami tych dwóch firm stanowi ponad połowę całkowitego obrotu parkietów giełdowych. Wskaźnik P / E Sbierbanku o całkowitej kapitalizacji, zgodnie z najnowszymi rocznymi danymi sprawozdawczymi wynoszącymi 4,2 biliona rubli,wynosi 5,8 Relatywnie inwestycje w akcje tego banku zwracają się po 5,8 roku. Pod koniec 2018 roku, po poważnym spadku cen, aktywo to ma współczynnik około 8, który wciąż jest dość niski. Inne banki, które różnią się od Sbierbanku pod względem kapitalizacji, czasami mają wyższe wartości. Na przykład Wniesztorgbank to 8,2 a Rosbank to 9,2 firm z tej branży. Rosnieft i NOVATEK mają wskaźniki powyżej 20, a LUKOIL powyżej 10.

Zamiast konkluzji

Rosyjski rynek akcji jest raczej niewielki w porównaniu z rynkami światowymi. A to tłumaczy się przede wszystkim biernością ludności, która nie ma pojęcia o możliwościach tego kierunku. Jeśli w USA ponad połowa obywateli inwestuje w akcje i inne papiery wartościowe, w tym przygotowując się do emerytury, to w Rosji liczba osób handlujących na giełdzie nie przekracza kilku procent. W kontekście problemów z zabezpieczeniem emerytalnym, obniżaniem oprocentowania depozytów, giełda może stać się poważną pomocą dla obywateli Rosji w oszczędzaniu i pomnażaniu swoich pieniędzy.