Rosyjska gospodarka pokonuje kolejną rundę trudności, z których jedną jest deprecjacja waluty krajowej w stosunku do dolara. Jaki jest powód deprecjacji rubla? Co to jest – zjawisko systemowe czy efekt spekulacyjny? Jakie będą konsekwencje dla zwykłych obywateli i przedsiębiorstw?
pesymistyczne perspektywy
Według niektórych analityków wartość dolara do końca 2014 roku może wzrosnąć do 37-40 rubli (albo będzie to średnioroczny kurs amerykańskiej waluty). Głównym powodem osłabienia rosyjskiego banknotu jest pogorszenie gospodarki narodowej. Eksperci, którzy popierają tak pesymistyczną prognozę, uważają też, że i tak już niska dynamika PKB będzie nadal spadać, a kapitał wypłynie z kraju.
Pozycja rubla, według pesymistycznych analityków, będzie słabła nie tylko wobec dolara, ale także wobec innych głównych walut światowych. Pojawia się też pogląd, że rosyjska gospodarka przeżywa obecnie okres stałej dewaluacji rubla z powodu pogorszenia bilansu płatniczego. Pogorszeniu pozycji rosyjskiej waluty, zdaniem analityków, sprzyjać może politykaSystem Rezerwy Federalnej USA, który w 2014 roku może nadal ograniczać miary wpływu monetarnego na gospodarkę, aw 2015 roku zacznie podnosić stopę refinansowania.
Opinia traderów
Specjaliści w dziedzinie operacji walutowych uważają, że pozycja rubla w stosunku do dolara nie jest gorsza niż innych walut. Presję rynkową według traderów odczuwał także dolar australijski, peso argentyńskie, a także narodowa waluta Turcji – lira. Wszystkie one, podobnie jak rubel, to tak zwane „surowe” pieniądze. Na koniec 2014 roku dolar według ekspertów handlowych może kosztować 34-35 rubli, euro - około 45-46 jednostek rosyjskiej waluty. Jednak w ciągu roku kursy walut mogą ulegać wahaniom.
Głównym powodem upadku rubla, jak uważają handlowcy, jest globalna reorientacja przepływów inwestycyjnych – kapitał jest wycofywany z rynków wschodzących, do których należy Rosja, i inwestowany w gospodarki krajów rozwiniętych. Ten trend może się utrzymać w nadchodzących latach. Jednocześnie osłabienie waluty narodowej Federacji Rosyjskiej, jak uważają eksperci finansowi, może być silnie odczuwalne przez obywateli: istnieje duże prawdopodobieństwo wzrostu cen konsumpcyjnych.
Opinia społeczności naukowej
Niektórzy eksperci wśród ekonomistów uważają, że upadek rubla w 2014 roku będzie się przedłużał. W rezultacie decyzja Banku Centralnego o zminimalizowaniu regulacji rynku walutowego może ulec zmianie. Jednak gdy tylko rubel się ustabilizuje, Bank Centralny może ponownie poluzować kontrolę nadlicytacja. Zdaniem ekspertów wiele w krajowej polityce pieniężnej zależy od prawidłowej interpretacji i zrozumienia wzrostu gospodarczego. Na przykład zdaniem naukowców nie ma powodu, aby mówić o wzroście realnej gospodarki na przykładzie krajów rozwiniętych, skoro siła robocza jest tam zbyt droga.
Sztuczny wzrost poprzez akumulację inwestycji kapitałowych jest według niektórych ekspertów „bańką mydlaną”, która z czasem pęknie. Jednak dla Rosji, zdaniem naukowców, wzrost gospodarczy może być dość namacalny i to osłabienie waluty jest prawdziwym czynnikiem stymulującym go. Gdy rubel spada, eksport rośnie, a inwestorzy zwiększają zyski (choć zaufanie na rynku może również spaść).
Scenariusz optymistyczny
Pomimo wielu negatywnych scenariuszy dotyczących kursu rubla do dolara i jego wpływu na rosyjską gospodarkę, wśród ekonomistów panuje dość optymistyczny obraz sytuacji. Istnieje wersja, że w 2014 roku strefa euro, będąca głównym partnerem handlowym Federacji Rosyjskiej, wyeliminuje część zjawisk kryzysowych charakterystycznych dla minionych lat. Gospodarki krajów, w których oficjalną walutą jest euro, mogą w 2014 roku wzrosnąć o ponad 1%.
Może to doprowadzić do wzrostu rosyjskiego eksportu surowców, a także wzrostu ich ceny. Jeśli tak się stanie, wzrośnie również saldo handlowe Federacji Rosyjskiej, a następnie nastąpi spowolnienie odpływu kapitału zagranicznego. W rezultacie wsparcie otrzyma również kurs rubla w stosunku do dolara. W tak optymistycznym scenariuszu wzrost PKB Rosji po wynikach2014 może przekroczyć 2,5%, a kurs dolara nie przekroczy 33 rubli. Tak więc podana jest prognoza, kiedy zakończy się upadek rubla: w ciągu 2014 roku.
Retrospektywa
Wśród ekonomistów panuje pogląd, że deprecjacja rubla w stosunku do czołowych światowych walut nie jest zjawiskiem nowym i jest całkowicie naturalna dla rosyjskiej gospodarki. Nawet jeśli nie weźmiemy pod uwagę kryzysu z 1998 roku, kiedy narodowy banknot Federacji Rosyjskiej kilkakrotnie spadał w stosunku do dolara, to wystarczy przypomnieć recesję gospodarczą lat 2008-2009. Wtedy rosyjska waluta przeszła nie mniej silną dewaluację niż w 2014 roku. Jednak, jak pokazał dalszy rozwój wydarzeń, rubel pewnie odbudował pozycje wobec dolara i euro w ciągu najbliższych kilku lat.
Można też pamiętać handel walutami jesienią 2012 r. – wtedy kurs charakteryzował się bardzo dużą zmiennością, wielu ekspertów przewidywało rychły spadek rubla, ale wtedy tak się nie stało. Dziś rosyjska waluta straciła na wartości, ale to, opierając się na doświadczeniach minionych lat, może nie skłaniać do wyciągania daleko idących wniosków na temat dalszego rozwoju gospodarki narodowej. W latach 2008-2009 wystąpiły konkretne przyczyny spadku kursu rubla w gospodarce. Rok 2014 może ujawnić inne czynniki wpływające na kurs waluty rosyjskiej.
Trendy w krajach rozwijających się
Wśród ekonomistów panuje opinia, że rubel zachowuje się w handlu walutami w bardzo podobny sposób, jak banknoty innych krajów rozwijających się, przede wszystkim państw BRICS (do których należą Brazylia, Indie, Federacja Rosyjska, Chiny, a czasemAFRYKA POŁUDNIOWA). Faktem jest, że obecnie następuje globalny odpływ inwestycji inwestorów zagranicznych z tych gospodarek. Waluty narodowe słabną, bo jest dobry powód do spadku – nie ma znaczenia rubel, real, juan czy rand – czynnik wspólny dla krajów całej grupy. Rosja traci w ten sposób również atrakcyjność dla kapitału zagranicznego.
Odpływ inwestycji wynika również z faktu, że Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych stopniowo zaostrza swoją politykę monetarną, zmniejszając emisję niezabezpieczonych dolarów i zwiększając krajowe stopy kredytowe. Wzorem wiodącej gospodarki świata zaciskają pasa także inne kraje rozwinięte. Inwestorzy, widząc ten trend, są przesiąknięci większym zaufaniem do tych rynków i wolą tam kierować kapitał niż do krajów rozwijających się. Ekonomiści zwracają też uwagę, że waluty krajów BRICS nie tyle słabną, ile umacnia się dolar w związku z poprawą na rynku amerykańskim.
Wewnętrzne przyczyny osłabienia rubla
Deprecjacja rubla, jak uważają niektórzy eksperci, jest spowodowana nie przyczynami zewnętrznymi, ale wewnętrznymi. Po pierwsze, ze względu na aktywne cofanie licencji bankom prywatnym przez Centralny Bank Rosji – w 2013 r. procedurę tę przeprowadzono w stosunku do 20 instytucji finansowych. Najbardziej doniosłym precedensem jest zamknięcie Master Bank, jednego z największych w kraju. Po drugie, Bank Rosji zdecydował się na stopniowe umożliwienie swobodnego przepływu rubla.
Powodem tego jest chęć stymulowania rozwoju krajowego przemysłu, co nie jest łatwe w utrzymaniurentowność eksportu. „Słaby” rubel może znacznie obniżyć koszty rosyjskich towarów i zwiększyć konkurencyjność produkcji krajowej. Niektórzy ekonomiści uważają, że deprecjacja waluty narodowej Federacji Rosyjskiej jest korzystna dla władz: obligacje rządowe pożyczane są w rublach, a przychody z ropy liczone są w dolarach. Wraz ze wzrostem dolara, państwo otrzyma więcej waluty krajowej na spłatę odsetek od obligacji.
Konsekwencje osłabienia rubla
Co grozi upadkiem rubla? Pomimo tego, że osłabienie waluty jest przede wszystkim wskaźnikiem makroekonomicznym, konsekwencje tego zjawiska mogą odczuć także zwykli obywatele. Zdaniem niektórych ekspertów deprecjacja krajowej waluty rosyjskiej może prowadzić do wzrostu cen towarów importowanych (zwłaszcza elektroniki, samochodów, leków, odzieży, a także wyrobów przemysłowych, których surowce kupowane są za granicą).
Wzrost cen w tych segmentach, jak obliczyli analitycy, może osiągnąć 15%. Ponadto wzrosną koszty wakacji Rosjan za granicą (zwłaszcza w krajach rozwiniętych). Ceny biletów lotniczych i hoteli wyrażone są w większości w dolarach, a ich wartość nominalna pomimo wahań kursów walut pozostaje bez zmian, co oznacza, że rzeczywista wartość wydatków turystycznych w przeliczeniu na walutę rosyjską wzrasta. Obywatelom nie może więc przejść obojętnie takie zjawisko, jak upadek rubla. Jakie będzie dalsze osłabienie narodowego banknotu Federacji Rosyjskiej, wyjaśniają ekonomiści?całkiem zrozumiałe.
Współczynnik karmienia
Jak wspomniano powyżej, istnieje teoria, zgodnie z którą kurs rubla w stosunku do dolara zależy bezpośrednio od polityki Systemu Rezerwy Federalnej USA. Instytucja finansowa ogranicza teraz to, co nazywa programem „zmiękczania”, kiedy prasa drukarska emitowała niezabezpieczone dolary. Fed ogranicza zakupy obligacji i kontraktów hipotecznych. Nowe wytyczne Fed obiecują elastyczność w obsłudze programu. Ta organizacja finansowa ma pewne zmiany w swoich relacjach z władzami. O ile lata wcześniej Fed musiał przekonywać Kongres o konieczności podniesienia limitu długu publicznego, to teraz nie ma to sensu – parlament USA ma prawo zmienić ten limit w dowolnym momencie. Ekonomiści uważają, że ta okoliczność pomaga zmniejszyć ryzyko dla gospodarki amerykańskiej wynikające z działań Systemu Rezerwy Federalnej. Tym samym rynek amerykański ma duże szanse na stabilizację, a co za tym idzie na umocnienie dolara w międzynarodowych obrotach walutami.
Wady i zalety osłabienia rubla
Deprecjacja rubla to zjawisko, które nie zawsze ma negatywny wpływ na gospodarkę. Zjawisko to ma swoje plusy i minusy. Do niewątpliwych zalet należy wzrost dochodów firm-eksporterów, a co za tym idzie wzrost wpłat podatków do rosyjskiego budżetu. Stymulowana jest substytucja importu - wzrasta cena towarów zagranicznych, a kupowanie produktów krajowych staje się bardziej opłacalne. Przyczynia się to do wzrostu gospodarczego. Z kolei, aby zrozumieć, co grozi spadkiem kursurubla, warto pamiętać, jakie jest zadłużenie zewnętrzne kraju. To pieniądze, które mieszkańcy pożyczają z zagranicy – zazwyczaj w dolarach. Dlatego główną wadą osłabienia rosyjskiej waluty jest zwiększone obciążenie takich kredytobiorców. Dług zagraniczny Rosji sięga obecnie setek miliardów dolarów (według niektórych ekspertów przekroczył już międzynarodowe rezerwy kraju). Przedłużające się i znaczne osłabienie rubla staje się nieopłacalne dla firm (zwłaszcza banków komercyjnych), które są winne zagranicznym wierzycielom.
Prognozy bankowe
Największe rosyjskie i zagraniczne banki również próbują ocenić spadek rubla i przewidzieć dalszą dynamikę narodowej waluty Federacji Rosyjskiej. Należy zauważyć, że instytucje kredytowe są generalnie optymistyczne. Banki takie jak VTB Capital, Morgan Stanley i Alfa Bank spodziewają się, że do końca 2014 roku dolar będzie wart 35 rubli. Citi, Otkritie, Uralsib postrzegają rubla znacznie mocniej: na koniec roku w publikacjach tych instytucji znalazły się od 32,3 do 34,5 jednostek rosyjskiej waluty na banknot amerykański. Nieco bardziej pesymistycznie wyglądają prognozy kursu rubla z HSBC (35,4 za dolara), Renaissance (35,5). UBS widzi największe osłabienie rosyjskiej waluty (36, 5). Warto zauważyć, że istnieje również znacząca różnica między prognozami banków co do kursu rubla względem innej ważnej waluty światowej – euro – z 43,4 (Morgan Stanley) do 48,4 jednostek rosyjskiego banknotu za euro (Citi).
