Wartość bieżąca netto to suma wszystkich przyszłych przepływów pieniężnych (dodatnich i ujemnych) w okresie życia inwestycji, dotychczas zdyskontowanych. Przykład obliczenia NPV jest formą wyceny wewnętrznej i jest szeroko stosowany w finansach i rachunkowości do określenia wartości firmy. Również dla bezpieczeństwa inwestycji, projektu inwestycji kapitałowych, nowego przedsięwzięcia, programu redukcji kosztów i wszystkiego, co związane z przepływami pieniężnymi.
Aktualna wartość netto
Formuła wygląda tak.
Zanim rozważymy przykład obliczania NPV, warto zdecydować się na kilka zmiennych.
Z1=pierwszy przepływ pieniężny w czasie.
r=zakres wszystkich zniżek.
Z2=drugi przepływ pieniężny w czasie.
X0=wypływ środków za okres zerowy (wtedyto cena zakupu podzielona przez początkową inwestycję).
Określanie aktualnej wartości netto
Przykład obliczenia NPV służy do ustalenia wartości inwestycji, projektu lub dowolnej serii przepływów pieniężnych. Jest to kompleksowa miara, ponieważ uwzględnia wszystkie przychody, wydatki i koszty kapitałowe związane z inwestowaniem w wolny kapitał finansowy.
Oprócz uwzględnienia wszystkich przychodów i wydatków, przykład obliczenia NPV uwzględnia również czas każdego przepływu środków pieniężnych, który może mieć znaczący wpływ na bieżącą wartość inwestycji. Na przykład lepiej jest mieć wpływy pieniężne wcześniej, a wypływy później, niż na odwrót.
Dlaczego przepływy pieniężne tracą na wartości?
Jeśli spojrzymy na przykład projektu NPV, zobaczymy, że analiza wartości bieżącej netto jest dyskontowana z dwóch głównych powodów:
- Po pierwsze: dostosować ryzyko okazji inwestycyjnej.
- Drugi: aby uwzględnić wartość gotówki w czasie.
Pierwszy punkt (w celu uwzględnienia ryzyka) jest konieczny, ponieważ nie wszystkie firmy, projekty lub możliwości inwestycyjne mają ten sam poziom potencjalnych strat. Innymi słowy, możliwość uzyskania przepływu gotówki z czeku skarbowego jest znacznie wyższa niż prawdopodobieństwo uzyskania dokładnie takich samych korzyści finansowych od młodego startupu technologicznego.
Aby uwzględnić ryzyko, stopa dyskontowa powinna być wyższa dla odważniejszych inwestycji i niższa dla bezpiecznych. Przykład obliczeniaprojekt NPV przez pryzmat strat można przytoczyć w następujący sposób. Skarby dowolnego kraju są uważane za uczestników wolnych od ryzyka, a wszystkie inne inwestycje są mierzone według tego, o ile większe ryzyko niosą w porównaniu z pierwszą opcją.
Drugi punkt (aby uwzględnić wartość pieniądza w czasie) jest konieczny, ponieważ ze względu na inflację, stopy procentowe i koszty alternatywne, finanse są tym cenniejsze, im szybciej zostaną otrzymane. Na przykład zarabianie 1 miliona dolarów dzisiaj jest znacznie lepsze niż ta sama kwota zarobiona pięć lat później. Jeśli pieniądze wpłyną dzisiaj, można je zainwestować i zarobić na odsetki, więc za pięć lat będą warte znacznie więcej niż pierwotna inwestycja.
Przykład obliczenia NPV irr
Teraz warto przyjrzeć się, jak obliczyć NPV serii przepływów pieniężnych. Jak widać na poniższym zrzucie ekranu, oczekuje się, że inwestycja będzie generować 10 000 USD rocznie przez 10 lat, a wymagana stopa dyskontowa wynosi aż 10%.
Końcowy wynik przykładowego obliczenia projektu inwestycyjnego NPV jest taki, że dzisiejsza wartość tych inwestycji wynosi, powiedzmy, 61 446 USD. Oznacza to, że racjonalnie oszczędzający byłby skłonny zapłacić maksymalnie 61 466 tak wcześnie, jak to możliwe, aby otrzymać 10 000 rocznie przez dekadę. Płacąc tę cenę, inwestor otrzyma wewnętrzną stopę zwrotu (IRR) w wysokości 10%. A inwestując mniej niż 61 000 USD, inwestor zarobi NPV, które przekroczy minimalny procent.
wzór obliczania NPV,Przykład Excela
Ten program oferuje dwie funkcje do określania bieżącej wartości netto. Te dwa modele wykorzystują ten sam wzór matematyczny, który pokazano powyżej, ale oszczędzają czas analityka na pełne obliczenia.
Zwykła funkcja NPV=NPV zakłada, że wszystkie przepływy pieniężne w serii występują w regularnych odstępach czasu (tj. lata, kwartały, miesiące, tygodnie itd.) i nie zezwala na zmiany w tym okresie.
Przykład obliczania NPV projektu inwestycyjnego w Excelu, z funkcją XNPV=XNPV, pozwala na zastosowanie określonych dat do każdego przepływu środków pieniężnych, aby mogły mieć nieregularne odstępy czasu. Ten model może być bardzo przydatny, ponieważ korzyści finansowe są często nierównomiernie rozłożone i do pomyślnego wdrożenia wymaga wyższego poziomu dokładności.
Wewnętrzna stopa zwrotu
IRR to stopa dyskontowa, przy której bieżąca wartość netto inwestycji wynosi zero. Innymi słowy, jest to złożony roczny zwrot, którego wpłacający oczekuje (lub faktycznie zarabia) przez cały okres zainwestowanego finansowania.
Możesz również rozważyć przykład formuły obliczania NPV w tym formacie. Jeśli papier wartościowy oferuje serię przepływów pieniężnych o wartości średnio 50 000 USD, a inwestor płaci dokładnie taką kwotę, to wartość bieżąca netto inwestora wynosi 0 USD. Oznacza to, że będą zarabiać niezależnie od stopy dyskonta zabezpieczenia. Idealnie inwestor powinien zapłacić mniej niż 50 000 $i tym samym otrzymać IRR większą niż stopa dyskontowa.
Z reguły inwestorzy i menedżerowie przy podejmowaniu decyzji uwzględniają zarówno NPV, jak i IRR w połączeniu z innymi liczbami.
Ujemna i dodatnia wartość bieżąca netto
Jeżeli w przykładzie NPV irr pi wyliczenie projektu lub inwestycji jest ujemne, oznacza to, że oczekiwana stopa zwrotu do osiągnięcia z tego tytułu jest mniejsza niż stopa dyskontowa (wymagana jednostka bariery). Nie musi to oznaczać, że projekt „straci pieniądze”. Może bardzo dobrze generować zysk księgowy (netto), ale ponieważ stopa zwrotu jest mniejsza niż stopa dyskontowa, uważa się, że niszczy wartość. Jeśli NPV jest dodatnia, tworzy wartość.
Aplikacje do modelowania finansowego
Aby oszacować NPV przykładowego obliczenia, analityk tworzy szczegółowy model DCF i poznaje wartość przepływów pieniężnych w programie Excel. Ten rozwój finansowy będzie obejmował wszystkie dochody, wydatki, wydatki kapitałowe i szczegóły działalności. Po spełnieniu podstawowych założeń analityk może zbudować pięcioletnią prognozę trzech sprawozdań finansowych (zysku i strat, bilansu i przepływów pieniężnych) oraz obliczyć wolny profil finansowy firmy (FCFF), zwany również wolnym przepływem pieniężnym.. Wreszcie, wartość końcowa służy do wyceny firmy poza okres prognozy, a wszystkie przepływy pieniężne są dyskontowane z powrotem do chwili obecnej według średniego ważonego kosztu kapitału.firmy.
NPV projektu
Szacowanie zadania jest zwykle łatwiejsze niż całej firmy. Podobne podejście stosuje się, gdy wszystkie szczegóły projektu są modelowane w programie Excel, jednak okres prognozy będzie obowiązywał podczas realizacji pomysłu i nie będzie wartości końcowej. Po obliczeniu wolnych przepływów pieniężnych można je zdyskontować z powrotem do chwili obecnej przy WACC firmy lub przy odpowiednim wskaźniku bariery.
Wykres bieżącej wartości netto (NPV) w czasie
Przykłady wpływów w kalkulacji NPV to najczęściej stosowana metoda oceny możliwości inwestycyjnych. I oczywiście ma pewne wady, które należy dokładnie rozważyć.
Kluczowe kwestie związane z analizą NPV obejmują:
- Długa lista domysłów do zapisania i uczynienia obowiązkowymi (trwa zbyt długo).
- Wrażliwość na drobne zmiany w założeniach i sterownikach.
- Łatwa manipulacja, aby uzyskać pożądany rezultat.
- Nie można pokryć korzyści i skutków drugiego i trzeciego rzędu (tj. dla innych części działalności).
- Zakłada stałą stopę dyskontową w czasie.
- Dokładna korekta ryzyka jest trudna do wykonania (trudno jest uzyskać dane dotyczące korelacji, prawdopodobieństw).
Formuła
Każdy wpływ lub wypływ środków pieniężnych jest dyskontowany do jego wartości bieżącej. Dlatego NPV jest sumą wszystkich warunków, T - czas ruchugotówka.
i - stopa dyskontowa, czyli zwrot, jaki można uzyskać w jednostce czasu w przypadku inwestycji o tym samym ryzyku.
RT – przepływ środków pieniężnych netto, tj. wpływ lub wypływ środków w czasie t. W celach edukacyjnych R0 jest zwykle umieszczany po lewej stronie kwoty, aby podkreślić jego rolę w inwestycji.
Wynik tego wzoru jest mnożony przez roczny napływ środków netto i pomniejszany o początkowy koszt gotówkowy, odzwierciedlający wartość bieżącą. Ale w przypadkach, gdy przepływy nie są równe pod względem wielkości, do jego określenia zostanie użyta poprzednia formuła. Oznacza to, że musisz osobno obliczyć każdą NPV. Wszelkie przepływy pieniężne w ciągu 12 miesięcy nie będą dyskontowane do celów, jednak normalna inwestycja początkowa w pierwszym roku R0 sumuje się jako ujemny przepływ środków pieniężnych.
Biorąc pod uwagę parę (T, RT), gdzie N jest całkowitą liczbą okresów, wartość bieżąca netto będzie wynosić.
Zniżka
Kwota użyta do zdyskontowania przyszłych przepływów pieniężnych do wartości bieżącej jest kluczową zmienną w tym procesie.
Jest często stosowany w firmach ze średnim kosztem kapitału ważonym po opodatkowaniu, ale wiele osób uważa za przydatne stosowanie wyższych stóp dyskontowych w celu skorygowania ryzyka, kosztów i innych czynników. Zmienna z bardziej kosztownymi stawkami stosowanymi do przepływów pieniężnych w dół rzekiw czasie, może być wykorzystany do odzwierciedlenia premii krzywej dochodowości od długu długoterminowego.
Innym podejściem do wyboru współczynnika dyskontowego jest określenie stopy zwrotu kapitału potrzebnego do projektu, jeśli zostanie on zainwestowany w alternatywne przedsiębiorstwo. Jeśli, na przykład, pewna kwota dla Przedsiębiorstwa A mogłaby zarobić 5% gdzie indziej, wówczas ta stopa dyskontowa musi być wykorzystana w obliczeniach NPV, aby można było dokonać bezpośredniego porównania między alternatywami. Z tą koncepcją wiąże się wykorzystanie kwoty reinwestycji firmy. Wskaźnik można zdefiniować jako średnią stopę zwrotu z inwestycji firmy. Analizując projekty z ograniczonym kapitałem, jako czynnika dyskontującego może być właściwe zastosowanie stopy reinwestycji zamiast średniego ważonego kosztu kapitału firmy. Odzwierciedla koszt alternatywny inwestycji, a nie możliwą niższą kwotę.
NPV obliczone przy użyciu zmiennych stóp dyskontowych (jeśli są znane przez cały okres trwania inwestycji) może lepiej odzwierciedlać sytuację niż przy użyciu stałej stopy dyskontowej w całym okresie inwestycji.
W przypadku niektórych profesjonalnych oszczędzających ich fundusze mają na celu osiągnięcie określonej stopy zwrotu. W takich przypadkach ten plon należy wybrać jako stopę dyskontową do obliczania NPV. W ten sposób można dokonać bezpośredniego porównania między opłacalnością projektu a pożądaną stawką.
Niewielki wybórStopa dyskontowa zależy od tego, w jaki sposób zostanie wykorzystana. Jeśli celem jest po prostu ustalenie, czy projekt przyniesie wartość dodaną firmie, może być właściwe wykorzystanie średniego ważonego kosztu kapitału firmy. Próbując dokonać wyboru między alternatywnymi inwestycjami w celu maksymalizacji wartości firmy, korporacyjny poziom reinwestycji prawdopodobnie będzie najlepszym wyborem.
